هاني أبوعاقلة . كبير محللي الأسواق
تم النشر في الجمعة 2023-12-08تعتبر الخلفية الاقتصادية أمرًا أساسيًا لأي مستثمر، سواء على المدى القصير أو الطويل. وعلى مدى السنوات القليلة الماضية، زادت أهمية الاتجاهات الجيوسياسية أيضًا. ولهذا السبب، نبدأ تقريرنا بتقديم نظرتنا للوضع الاقتصادي والجيوسياسي.
هل سيكون الهبوط ناعمًا؟
كان الوضع الاقتصادي على مدى السنوات القليلة الماضية متقلبا للغاية. لقد تعطلت الدورة الاقتصادية الناضجة بالفعل بسبب جائحة فيروس كورونا وكل ما أعقب ذلك: التحفيز الضخم والتضخم وما نتج عن ذلك من ارتفاع في أسعار الفائدة. ومن المفهوم أن هناك مخاوف من أن يؤدي هذا التشديد النقدي إلى الركود، وقد أثرت هذه المخاوف على الأسواق بشكل كبير. ومع ذلك، فإن التباطؤ الاقتصادي كان محدودا حتى الآن، وتشير بعض المؤشرات إلى أن مرحلة التباطؤ قد تجاوزت بالفعل.
الرسم البياني 1: لا يزال الطلب الاستهلاكي الأمريكي قويًا بشكل مدهش، متحديًا مخاوف التباطؤ.
وينطبق هذا على مؤشرات النشاط التجاري، ولكن الطلب الاستهلاكي كان أكثر مرونة من أي شيء آخر. نعم، كانت المبيعات الحقيقية على مدى العامين الماضيين ثابتة إلى حد ما، لكن هذا لا يزال أعلى من الاتجاه طويل المدى حيث تضخمت أرقام 2021 بسبب التحفيز الثقيل. وفي حين أن مقاييس ثقة المستهلك لا تزال ضعيفة وهناك آراء مفادها أن المدخرات الإضافية من فترة التحفيز قد استنفدت الآن، إلا أننا لم نرى بعد انعكاسًا لذلك في البيانات الثابتة. لا يخطئن أحد، فنحن لا نزال على حق بعد دورة التشديد الأكثر عدوانية منذ أكثر من 4 عقود، لذا فإن المخاطر موجودة ولكن حتى الآن كان الاقتصاد الأمريكي مرنًا بشكل مدهش وإذا تمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة بشكل كبير في العام المقبل، فإن هذا قد ينقذ الولايات المتحدة. من تباطؤ أكثر خطورة.
هل تستطيع أوروبا الهروب من الركود؟
وفي حين كانت الولايات المتحدة مفاجئة في الاتجاه الصعودي، فإن أوروبا كانت مخيبة للآمال. تظهر الأنشطة التجارية مثل مؤشرات مديري المشتريات أن الوضع في أوروبا هو بالفعل الأكثر صعوبة بين المناطق الاقتصادية الرئيسية. لقد شهدنا انخفاضًا عميقًا بشكل خاص في التصنيع، نتيجة للعوامل التالية:
– تراكم المخزون بعد فيروس كورونا
– أسعار الطاقة أعلى بكثير
– التقدم في تراجع العولمة
– سياسات المناخ الطموحة للاتحاد الأوروبي
وفي حين يبدو أن شركات التصنيع العالمية تعمل على تقليص المخزونات ببطء، فإن عبء العوامل الأخرى في أوروبا قد يكون ثقيلاً للغاية. وكانت هناك آمال في أن يقوم المستهلكون برفع الاقتصاد من خلال قطاع الخدمات ولكن يبدو أن العكس هو ما يحدث. ويتعين علينا أن نتذكر أن سعر الفائدة الحالي على الودائع لدى البنك المركزي الأوروبي يبلغ 4%، في حين كان سعر الفائدة سلبياً طيلة الأعوام القليلة الماضية، وكان قريباً من الصفر لأكثر من عقد من الزمان. ونتيجة لذلك، من الصعب أن نكون إيجابيين بشأن الطلب الاستهلاكي مع دخول عام 2024. وبينما يبدو أن الاقتصاد الأمريكي متماسك، قد تكون أوروبا مستعدة لنوع من الركود وستتحدد مدى شدته من خلال البيئة العالمية.
(PMI)
هل التضخم قصة من الماضي؟
جلب عام 2021 الذعر من التضخم الذي أدى إلى التشديد النقدي الأكثر إثارة للإعجاب في العالم الغربي منذ عقود وما يرتبط به من مخاوف من الركود. لقد ذكرنا بالفعل أن الولايات المتحدة تمكنت من النجاة، ومن الممكن أن تفلت من الركود، بينما أصبحت أوروبا في وضع أضعف كثيراً. ومع ذلك، فإن الحجم الدقيق للتباطؤ الاقتصادي الذي نمر به سيعتمد على طول السياسات التقييدية التي تتبعها البنوك المركزية الرئيسية، وهذا سيعتمد على التضخم.
ولنبدأ بالأخبار الطيبة ـ فمن المتوقع أن يتراجع معدل التضخم في كل من الولايات المتحدة وأوروبا في العام المقبل ما لم يحدث نوع ما من الصدمات الخارجية. وفي الولايات المتحدة، سيكون المأوى هو المحرك الرئيسي لانخفاض التضخم. أسعار العقارات والإيجارات وصلت إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق بعد الزيادات الحادة. ومع ذلك، فهي بالكاد تنمو الآن ويتفاعل تضخم المأوى في مؤشر أسعار المستهلك مع أسعار العقارات مع تأخيرات كبيرة (لمدة تزيد عن عام واحد). ولذلك فإننا نضمن تقريبًا انخفاض معدل التضخم في المساكن في العام المقبل، ولكي يتسارع التضخم الإجمالي مرة أخرى، فإننا نحتاج إلى مصادر أخرى. ومع ذلك، مع انخفاض أسعار الوقود واحتواء تضخم الخدمات نسبيًا، فإن هذا ليس مرجحًا في الوقت الحالي. وفي أوروبا، فإن ضعف الطلب الاستهلاكي وتلاشي آثار أزمة الطاقة (أسعار الطاقة أعلى مما كانت عليه قبل الصدمة ولكنها ارتدت بشكل كبير من أعلى المستويات) من شأنه أن يخفف من تضخم مؤشر أسعار المستهلك أيضاً.
أما النبأ السيئ فهو أن بعض التضخم قد يكون بنيويا (أي طويل الأجل). وينبع هذا من تراجع العولمة والتغيرات في أسواق العمل حيث قد تؤدي مجتمعات الشيخوخة والتغيرات في مرحلة ما بعد فيروس كورونا إلى الضغط على نمو الأجور بشكل أكبر قليلاً. لن تتفوق هذه العوامل على الاتجاهات قصيرة المدى المشار إليها أعلاه ولكنها قد تعني أن العودة إلى أسعار الفائدة المنخفضة للغاية قد لا تكون ممكنة (باستثناء حالات الأزمات).
الجغرافيا السياسية – هل سيزداد الأمر سوءًا؟
نحن نعيش في عالم أصبحت فيه التوترات الجيوسياسية جزءًا من الصورة التي يجب على المستثمر الانتباه إليها. في عام 2022، تعرضنا للعدوان على أوكرانيا، وفي عام 2023، حدثت أزمة الشرق الأوسط، لكن يبدو أن هؤلاء مجرد وكلاء لأكبر معركة من أجل الهيمنة العالمية بين الولايات المتحدة والصين.
ويبدو أن كلا البلدين يسيران على مسار تصادمي بغض النظر عما يقوله القادة: تحاول الولايات المتحدة احتواء الصين ومنعها من تطوير التقنيات المتطورة، وخاصة تلك التي يمكن استخدامها في الجيش. وعلى العكس من ذلك، تحاول الصين الحفاظ على التجارة الحرة طالما أنها تستفيد منها لبناء موقفها. من الواضح تمامًا أن المصالح متضاربة، وعلى الرغم من أنه من غير المرجح أن يحدث تحول كبير في الأحداث (مثل غزو تايوان) في العام المقبل، إلا أننا لا بد أن نرى المزيد من الاحتكاك على الساحة الجيوسياسية.
الرسم البياني: ارتفع النشاط في الاقتصاد الصيني مباشرة بعد إعادة الفتح، لكنه تعثر بعد فترة وجيزة
لا تقتصر حالة عدم اليقين المحيطة بالصين على الجغرافيا السياسية. الوضع الاقتصادي أسوأ بكثير مما كان متوقعا. عندما سحبت بكين فجأة قيود فيروس كورونا في نهاية عام 2022، كانت التوقعات عالية حقًا. ولكن بعد انتعاش قصير الأمد، أصيب الاقتصاد بالركود ولم يتمكن من اكتساب الزخم على الرغم من تخفيضات أسعار الفائدة وجهود التحفيز (على الرغم من نطاقها المحدود). من الممكن أن الصين تدفع ثمن تحفيز الاقتصاد من خلال السوق السكنية لعقود من الزمن، والآن بعد أن انتهى مصدر النمو هذا، قد يصبح التباطؤ أمرًا لا مفر منه.
اليورو مقابل الدولار الأميركي
وبدراسة اليورو مقابل الدولار الأميركي من وجهة نظر فنية، بعد أن تمكن السعر من الارتفاع مرة أخرى فوق مستوى التعادل، فقد حافظ على مسار تصاعدي حتى يوليو 2023. ومع ذلك، يجب تفسير هذا التراجع على أنه تصحيح ضمن اتجاه هبوطي أكبر. إذا صحت مبادئ التحليل الفني، فمن الممكن أن تتكرر الانخفاضات التي حدثت في أواخر عام 2021 وأوائل عام 2022. شريطة أن يستمر السعر في التداول تحت مستوى المقاومة عند 1.1280، فإن المزيد من عمليات البيع واستمرار الاتجاه الهبوطي طويل المدى هو السيناريو الأكثر ترجيحًا. من المحتمل أن يتسارع الاتجاه الهبوطي إذا انخفض السعر إلى ما دون مستوى 1.04، وهو ما قد يُنظر إليه على أنه إشارة هبوطية بالمعنى الكلاسيكي للتحليل الفني – مما يدل على الاختراق تحت خط العنق لتشكيل رأس وكتفين واسع.
تم تداول اليورو مقابل الدولار الأميركي في نطاق ضيق نسبيًا في عام 2023 بعد تعافيه فوق مستوى التعادل في أواخر عام 2022. وقد نتج هذا الافتقار إلى الاتجاه عن قوتين رئيسيتين تسحبان الزوج في اتجاهين متعاكسين: اقتصاد الاتحاد النقدي الأوروبي الأضعف نسبيًا من ناحية ومعنويات السوق المتفائلة من ناحية أخرى. . وكان الخريف القوي للزوج انعكاسًا لانخفاض التوقعات بشأن أسعار الفائدة الفيدرالية في عام 2024.
نعم، لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي مجال للتخفيض في العام المقبل، لكن مثل هذه التخفيضات قد تكون ضرورية في منطقة اليورو. وقد يزعم المرء أن الوضع الاقتصادي في أوروبا قد يفرض ضغوطاً على البنك المركزي الأوروبي في وقت أقرب. وحتى الآن، بالنظر إلى فروق عوائد السندات، تظل ثابتة نسبيًا (تستمر الأسواق في تسعير التخفيضات العاجلة على جانبي المحيط الأطلسي) وبالتالي لا تدعم زوج اليورو مقابل الدولار الأميركي. وإذا ظلت الولايات المتحدة قادرة على الصمود أو إذا انزلقت أوروبا إلى الركود، فإن هذه الفوارق قد تصبح أسوأ بالنسبة لليورو. ومن وجهة نظر معنويات السوق، تبدو الأمور جيدة في الوقت الحالي ولكن يحتاج المستثمرون إلى أن يتذكروا أن أي تدهور في معنويات السوق عادة ما يكون سلبيًا بالنسبة لليورو.
لا توفر فروق أسعار السندات حجة قوية وراء المزيد من مكاسب اليورو مقابل الدولار الأميركي.
وول ستريت
وول ستريت – هل يقود بنك الاحتياطي الفيدرالي أسواق الأسهم؟
استعادت مؤشرات وول ستريت جزءًا كبيرًا من الخسائر التي سجلتها في العام السابق خلال عام 2023. وجاءت المكاسب على الرغم من رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى منذ مارس 2001. وبينما لا يريد البنك المركزي الأمريكي الاعتراف بذلك بعد، فإن دورة رفع أسعار الفائدة تبدو سينتهي الأمر ويركز السوق بشكل متزايد على التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة. يبدو أن السؤال ليس ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في عام 2024، ولكن متى سيخفض أسعار الفائدة. الفهم العام هو أن تخفيض أسعار الفائدة مفيد لأسواق الأسهم والاقتصاد، وأن رفع أسعار الفائدة أمر سيء. ومع ذلك، هل العلاقة بين سوق الأوراق المالية وأسعار الفائدة واضحة للغاية؟
ويقودنا تحليل ثلاث دورات سابقة لخفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى نتيجة مثيرة للاهتمام – وهي أن تحركات أسعار الفائدة وحدها لا تدفع أسواق الأسهم ويجب وضعها في سياق أوسع. وفشلت تخفيضات أسعار الفائدة، التي بدأت دوراتها في عامي 2001 و2007، في رفع معنويات السوق خلال الأشهر التالية، مع تحرك مؤشرات سوق الأسهم الأمريكية على نطاق واسع نحو الانخفاض. من ناحية أخرى، فإن خفض أسعار الفائدة الذي بدأ دورة في عام 2019 أعقبه مكاسب في سوق الأسهم في الأشهر التالية. ما يبدو أنه مفتاح أداء سوق الأسهم بعد تخفيضات أسعار الفائدة هو السبب وراء ذلك. وكانت التخفيضات التي تم تنفيذها في عامي 2001 و2007 بمثابة استجابة للأزمة، في حين كان خفض أسعار الفائدة الذي تم تنفيذه في عام 2019 استجابة لضعف التضخم. لذلك، سيكون الأمر الأكثر أهمية من بنك الاحتياطي الفيدرالي هو الذي يجب أن يكون حاسمًا في نهاية المطاف بالنسبة لسوق الأسهم لأنه سيقرر مسار الأرباح.
الرسم البياني: أداء مؤشر S&P 500 بعد التخفيض الأول من بنك الاحتياطي الفيدرالي في الدورة
الذهب
منذ عام 2020، تم الاحتفاظ بالذهب ضمن نطاق واسع لتوحيد الأسعار يتراوح بين 1600 دولار إلى 2000 دولار للأونصة. ومع النهاية المحتملة لدورة رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، فإن احتمال خروج الذهب أخيرًا من هذا النمط السعري يلوح في الأفق. وقد شهدنا سيناريو مماثل خلال دورة التضييق السابقة من 2015-2018، حيث بقي الذهب في نطاق 1050 دولاراً إلى 1350 دولاراً. ومع تطبيق تخفيضات أسعار الفائدة، بدأ الذهب في مسار تصاعدي واضح. هل يمكن للتاريخ أن يعيد نفسه؟ تشير توقعات السوق إلى أن التخفيضات الأولية لأسعار الفائدة قد تظهر في منتصف عام 2024. تظهر البيانات الإحصائية أن متوسط الزيادة في سعر الذهب على مدى العامين التاليين لرفع سعر الفائدة الأخير يقترب من 20٪. وإذا تكرر هذا النمط، فلن يتمكن الذهب من تجاوز أعلى مستوياته التاريخية فحسب، بل من المحتمل أن يصل إلى مستويات تقترب من 2400 دولار. بالإضافة إلى ذلك، عادة ما يشهد الذهب مكاسب قبل وبعد فترة وجيزة من التخفيض المتوقع من الدرجة الأولى في الدورة. ومع ذلك، فإن الخطر الرئيسي لهذا السيناريو هو العودة المحتملة إلى رفع أسعار الفائدة، مما قد يؤدي إلى عودة قوة الدولار وارتفاع العائدات.
من وجهة نظر أساسية، كان الطلب على الذهب ضعيفًا نسبيًا خلال العام الماضي. ومع ذلك، فإن ضعف الدولار، إلى جانب قوة اليوان الصيني والروبية الهندية، يمكن أن يغير هذا الوضع. هذه البلدان أساسية للطلب المادي على الذهب. علاوة على ذلك، مع توقف صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب عن أنشطة البيع، فإن تدفقات رأس المال المحتملة إلى هذه الصناديق يمكن أن تحفز المزيد من الطلب على الذهب المادي.
الرسم البياني: متوسط أداء الذهب قبل وبعد أول خفض من بنك الاحتياطي الفيدرالي في الدورة.
النفط
وفي عام 2023، تمكنت سوق النفط من الحفاظ على استقرار نسبي، على الرغم من تخفيضات الإنتاج التي نفذتها أوبك+. والسؤال الرئيسي لعام 2024 هو ما إذا كانت دول أوبك+، وخاصة المملكة العربية السعودية وروسيا، ستختار استعادة جزء من إنتاجها الطبيعي، مما قد يؤدي إلى سوق أكثر توازناً. ومع ذلك، فإن توقعات الطلب لا تزال غير مؤكدة بين المشاركين في السوق. وعلى الرغم من صعود الصين لتصبح الدولة الرائدة في استيراد النفط على مستوى العالم، فإن المستثمرين غير متأكدين مما إذا كان الطلب المتزايد من الصين والهند سيكون كافياً لتحفيز انتعاش كبير في أسعار النفط. علاوة على ذلك، قد ترغب دول أوبك+، وخاصة المملكة العربية السعودية، في إبقاء الأسعار ضمن نطاق 80-100 دولار للبرميل. وفي مواجهة ضعف الطلب، قد يؤدي ذلك إلى مزيد من تخفيضات الإنتاج من قبل منتجي النفط الرئيسيين. وبعيداً عن ديناميكيات العرض والطلب، فإن الوضع في الشرق الأوسط والانتخابات الأميركية المقبلة يقدمان عناصر إضافية من عدم اليقين. فمن ناحية، يمكن أن يؤدي تكثيف الصراعات الإقليمية إلى تقليل العرض المتاح في السوق. في المقابل، قد يهدف الرئيس الأميركي بايدن إلى خفض أسعار الوقود أو على الأقل استقرارها، وقد يشجع حلفائه العرب على زيادة الإنتاج لتحقيق هذا الهدف.
نقاط مهمة:
● قامت المملكة العربية السعودية بتزويد السوق بأقل كمية من النفط والوقود منذ عام 2015.
● استوردت الصين أكثر من 18 مليون طن من النفط والوقود في الأشهر التسعة الأولى من عام 2023، وهو ما يزيد عن ضعف الكمية في نفس الفترة من العام السابق.
● ظلت أسعار النفط ثابتة إحصائيا قبيل الانتخابات الرئاسية الأمريكية، ولكنها شهدت مكاسب بعد الحدث.
الرسم البياني: متوسط أداء النفط قبل وبعد الانتخابات الرئاسية في الولايات المتحدة.
أعلى الأسهم
نقاط رئيسية:
● كان الذكاء الاصطناعي هو الاتجاه الرئيسي لسوق الأوراق المالية لعام 2023.
● سيكون مفتاح استدامتها في عام 2024 هو قدرة الشركات على الاستمرار في النمو.
● تشير توقعات أرباح الشركات إلى نمو كبير في الإيرادات والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في العام القادم.
لقد أصبحت الموجة الأولى من النشوة حول صناعة الذكاء الاصطناعي سريعة النمو وراءنا. لكن هذا لا يعني أنه في عام 2024 لن يظل موضوع الذكاء الاصطناعي قائما في الصحف الشعبية لوسائل الإعلام الكبرى. ومع ذلك، بالنسبة لنا كمستثمرين، قد يكون السؤال الرئيسي هو ما إذا كان، بالإضافة إلى الأضواء الإعلامية التي شهدناها في عام 2023 (والتي أعقبها أيضًا ارتفاع في تقييمات الشركات في هذه الصناعة)، ستتبعها زيادة في القيمة المالية. أداء الشركات الأكثر ارتباطا بهذا السوق.
ومن الجدير بالذكر أنه من بين شركات الذكاء الاصطناعي الأكثر شهرة، فإن العديد منها مُدرج أيضًا كأكبر الشركات في السوق الأمريكية. إن النظر إلى كيفية أداء Nvidia أو Microsoft أو Google بشكل أساسي في العام المقبل، بالإضافة إلى توفير نظرة ثاقبة فيما يتعلق بمجال الذكاء الاصطناعي نفسه، يمكن أن يزودنا أيضًا برؤية حول كيفية أداء وول ستريت ككل.
تشير توقعات الأرباح الحالية لعام 2024 إلى مزيد من النمو في سوق الذكاء الاصطناعي. من المتوقع في الغالب أن تحقق الشركات التمثيلية نموًا كبيرًا على أساس سنوي في الإيرادات بالإضافة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مما قد يرسي الأساس لموجة ثانية من التفاؤل تجاه الذكاء الاصطناعي. في البداية، ارتبط الذكاء الاصطناعي بموجة من التكهنات، ولكن كما تظهر بيانات عام 2023 وتقديراته لعام 2024، تظهر الصناعة في الواقع علامات على نمو عضوي كبير.
وفي هذا الصدد، يجدر النظر إلى الشركات التي كانت/تعاني من الربحية في عام 2023، ولكن من المتوقع أن يتغير هذا الوضع في العام المقبل. بعد سنوات من الخسائر و”حرق الأموال”، مرت شركة التكنولوجيا Palantir بعام حققت فيه الربحية لأول مرة في تاريخها. وحققت الشركة قفزات كبيرة في اتفاقيات الأعمال ليس فقط مع القطاع العام ولكن بشكل خاص مع القطاع الخاص في عام 2023، بما في ذلك Amazon Web Services وOracle وPanasonic. لذلك يمكن لشركة Palantir أن تتطلع إلى محفزين إيجابيين: القطاع المدني المتنامي وتطوير منتجات وخدمات الذكاء الاصطناعي لوكالات الدفاع والاستخبارات، حيث تجعل الجغرافيا السياسية منتجاتها مطلوبة أكثر من أي وقت مضى. ومع ذلك، من ناحية أخرى، فإن افتقار Palantir إلى نموذج الاشتراك المتكرر القائم على السحابة لا يزال يشكل عائقًا أمام القدرة على التنبؤ ويحد من الرؤية حول توقعات الإدارة لتسريع نمو الخط الأعلى.
شركة أخرى مبتكرة لم تُعرف بعد في السوق الواسعة، وتبدو التوقعات المالية مواتية لها، وهي شركة SoundHound. هدف الشركة هو تطوير تقنيات التعرف على الموسيقى والصوت القائمة على الذكاء الاصطناعي وإنشاء أدوات لمساعدة الموظفين عن بعد بالذكاء الاصطناعي. عانت الشركة من نقص الربحية، والذي تفاقم بسبب بيئة سياسة البنك المركزي المتشددة، مما يعني أن تكلفة خدمة الديون زادت مع محدودية التمويل الخارجي المتاح. ومع ذلك، من المتوقع أن ينعكس هذا الوضع في العام المقبل حيث من المتوقع أن يبدأ السوق عملية قوية لتخفيض أسعار الفائدة. يمكن أن يؤدي انخفاض تكاليف خدمة الديون ونمو الإيرادات المتوقع للشركة إلى إبطال الموجة الهبوطية التي شهدتها الشركة في عام 2023.
اختاروا مخططًا سريعًا للمنطقة الحرة AI Big Tech الرئيسية. ونتوقع أيضًا وجود المزيد من الشركات الكبيرة، مثل SoundHound. لكن بعض المستخدمين أقل تفاؤلاً Palantir.
تنصيف البيتكوين 2024: هل سيتكرر التاريخ؟
من المتوقع بشدة أن يكون العام المقبل بالنسبة لسوق العملات المشفرة، لا سيما بسبب تنصيف عملة البيتكوين ، والذي يحدث كل أربع سنوات. سيكون التركيز أيضًا على قرار هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) بشأن طلبات Bitcoin ETF من مؤسسات وول ستريت الكبرى. والسؤال الرئيسي هو ما إذا كان المستوى الحالي لاعتماد العملات المشفرة يشير إلى تحول أساسي طويل المدى. في نوفمبر 2023، وصلت المعاملات اليومية بالبيتكوين إلى مستوى قياسي بلغ 710 ألفًا، ولكن 235 ألفًا فقط كانت معاملات مالية، مما يدل على نمو سنوي متواضع بنسبة 10٪. لقد استقر عدد عناوين Bitcoin النشطة لأكثر من ثلاث سنوات. على الرغم من مرور أكثر من 15 عامًا على إنشاء Bitcoin، إلا أن منحنى اعتمادها لا يوازي الارتفاع السريع للإنترنت أو التقنيات مثل ChatGPT. ومع ذلك، فإن عوامل مثل الهجرات من بورصات العملات المشفرة، وفشل البنوك، والتقدم التكنولوجي الجديد في البيتكوين قد حفزت زيادة نشاط المستخدم. ومع ذلك، فإن بيانات المعاملات والاعتماد لا تدعم بقوة الفائدة العملية لجميع العملات المشفرة الموجودة والتي يزيد عددها عن 22,000.
في أواخر عام 2023، تسببت الغرامة البالغة 4.2 مليار دولار التي فرضتها وزارة العدل الأمريكية على Binance والإجراءات القانونية ضد مؤسسها، Changpeng Zhao، في إثارة قلق السوق ولكنها لم تؤد إلى حالة من الذعر على نطاق واسع، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يتوقعون قصة “FTX” آخرى‘. على الرغم من ذلك، قد تكون هذه إشارة إلى أن اتجاه “الخروج” من بورصات العملات المشفرة سيستمر، مع تأثيرات مستقبلية غير معروفة على النظام البيئي للعملات المشفرة بأكمله. في الوقت الحالي، لا تزال العملات المشفرة أصولًا “مناهضة للنظام” ومضاربة أكثر من المنتجات التي يتم اعتمادها على نطاق واسع. تدرك المؤسسات المالية ارتفاع الطلب على المضاربة وتستكشف طرقًا لتحقيق الدخل منه. قد يؤدي قبول صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين إلى قيام المستثمرين الأفراد والمؤسسات بزيادة استثماراتهم. تقودنا المواعيد النهائية النهائية للجنة الأوراق المالية والبورصات (10 يناير و15 مارس) وتاريخ النصف المقدر في 23 أبريل إلى استنتاج مفاده أن النصف الأول من عام 2024 سيكون محوريًا لديناميكيات سوق العملات المشفرة.
من المتوقع بشدة أن يكون العام المقبل بالنسبة لسوق العملات المشفرة، لا سيما بسبب انخفاض عملة البيتكوين إلى النصف، والذي يحدث كل أربع سنوات. سيكون التركيز أيضًا على قرار هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) بشأن طلبات Bitcoin ETF من مؤسسات وول ستريت الكبرى. والسؤال الرئيسي هو ما إذا كان المستوى الحالي لاعتماد العملات المشفرة يشير إلى تحول أساسي طويل المدى. في نوفمبر 2023، وصلت المعاملات اليومية بالبيتكوين إلى مستوى قياسي بلغ 710 ألفًا، ولكن 235 ألفًا فقط كانت معاملات مالية، مما يدل على نمو سنوي متواضع بنسبة 10٪. لقد استقر عدد عناوين Bitcoin النشطة لأكثر من ثلاث سنوات. على الرغم من مرور أكثر من 15 عامًا على إنشاء Bitcoin، إلا أن منحنى اعتمادها لا يوازي الارتفاع السريع للإنترنت أو التقنيات مثل ChatGPT. ومع ذلك، فإن عوامل مثل الهجرات من بورصات العملات المشفرة، وفشل البنوك، والتقدم التكنولوجي الجديد في البيتكوين قد حفزت زيادة نشاط المستخدم. ومع ذلك، فإن بيانات المعاملات والاعتماد لا تدعم بقوة الفائدة العملية لجميع العملات المشفرة الموجودة والتي يزيد عددها عن 22,000.
في أواخر عام 2023، تسببت الغرامة البالغة 4.2 مليار دولار التي فرضتها وزارة العدل الأمريكية على Binance والإجراءات القانونية ضد مؤسسها، Changpeng Zhao، في إثارة قلق السوق ولكنها لم تؤد إلى حالة من الذعر على نطاق واسع، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يتوقعون “FTX” آخر. ‘ قصة. على الرغم من ذلك، قد تكون هذه إشارة إلى أن اتجاه “الخروج” من بورصات العملات المشفرة سيستمر، مع تأثيرات مستقبلية غير معروفة على النظام البيئي للعملات المشفرة بأكمله. في الوقت الحالي، لا تزال العملات المشفرة أصولًا “مناهضة للنظام” ومضاربة أكثر من المنتجات التي يتم اعتمادها على نطاق واسع. تدرك المؤسسات المالية ارتفاع الطلب على المضاربة وتستكشف طرقًا لتحقيق الدخل منه. قد يؤدي قبول صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين إلى قيام المستثمرين الأفراد والمؤسسات بزيادة استثماراتهم. تقودنا المواعيد النهائية النهائية للجنة الأوراق المالية والبورصات (10 يناير و15 مارس) وتاريخ النصف المقدر في 23 أبريل إلى استنتاج مفاده أن النصف الأول من عام 2024 سيكون محوريًا لديناميكيات سوق العملات المشفرة.
● تقوم Visa بمعالجة ما يقرب من 597 مليون معاملة يوميًا، مقارنة بحوالي 1.9 مليون معاملة يومية على كل من سلاسل الكتل الخاصة بـ Ethereum وBitcoin..
● يمكن لصندوق BlackRock iShares Ethereum Trust ETF أن يكون حافزًا في العام المقبل، مما يدفع انتباه المستثمرين إلى النظام البيئيEthereum بأكمله والمشاريع الصغيرة.
.
السوق المحلي
اتفق مع عدد من الخبراء الاقتصاديين في منطقة الخليج مع التقديرات التي أعلنها البنك الدولي مؤخرا بشأن النمو في البلدان الخليج الستة، معتبرين أن هناك عوامل عديدة ستساعد على عودة الاقتصاد الخليجي إلى الارتفاع خلال العامين المقبلين.
وكان تقرير للبنك الدولي -صدر قبل أيام- قد أشار إلى أن اقتصادات منطقة مجلس التعاون الخليجي ستنمو بنسبة 1% عام 2023، قبل أن تعاود ارتفاعها لتسجل 3.6% و3.7% في عامي 2024 و2025 على التوالي.
وعزا البنك الأداء الاقتصادي الضعيف هذا العام إلى انخفاض أنشطة قطاع النفط الذي يُتوقع أن ينكمش بنسبة 3.9%، في أعقاب تخفيضات الإنتاج المتتالية لتحالف “أوبك بلس”، بالإضافة إلى التباطؤ الاقتصادي العالمي.
أسباب الانخفاض
يتفق المحللين مع ما آلت إليه توقعات البنك الدولي بشأن النمو الاقتصادي في الخليج خلال العامين المقبلين، مؤكدا أن الانخفاض خلال العام الحالي يعود إلى عدة أسباب أهمها:
وإن زوال الأسباب التي أدت إلى التراجع خلال عام 2023 سيفضي إلى تسجيل نمو اقتصادي خليجي أفضل خلال عامي 2024 و2025، وذلك وفقا للمعطيات التالية:
تنويع مصادر الدخل
أن اللجوء إلى تنويع مصادر الدخل سيساعد إلى حد كبير في نمو الاقتصاد الخليجي، الملفت للنظر اتجاه قطر -على سبيل المثال- لتنمية قطاع السياحة تزامنا مع استضافة بطولة كأس العالم 2022، وسعي السعودية إلى استضافة البطولة نفسها عام 2034 وإكسبو 2030 (الرياض) يؤكد أن المسار الخليجي ماض نحو تنويع مصادر الدخل.
ان منطقة الخليج تتمتع بعديد من الفوائد التي تؤهل اقتصاداتها للنمو مثل:
• الاستقرار الأمني الذي يشجع الاستثمارات الداخلية والخارجية.
• مقومات النفط، إذ تعتبر منطقة الخليج من بين أغنى المناطق بثروات النفط والغاز الطبيعي.
• تطوير البنية التحتية وتوفر خطوط المواصلات الحديثة.
• المرونة الفائقة في تذليل العقبات للمستثمر الخارجي وتوفر مناطق تملك الأجانب في عديد من دول الخليج.
دول مجلس التعاون لديها رؤية واضحة لتنويع اقتصاداتها، وفي مقدمتها تطوير القطاعات غير النفطية، كمشروعات الطاقة النظيفة والاتصالات والسياحة.
هناك مشروعات ضخمة في مجال الطاقة البديلة تنفذ في السعودية وعُمان وقطر والإمارات، أبرزها مصنع “نيوم” للهيدروجين الأخضر في السعودية، الذي سينتج 600 طن متري من الهيدروجين الخالي من الكربون مع نهاية العام 2023.
إن المنطقة قد شهدت تحسنا ملحوظا في أداء القطاعات غير النفطية، على الرغم من تراجع إنتاج النفط خلال الجزء الأكبر من عام 2023″، وكذلك بالإضافة الى جهود التنويع الاقتصادي وتطوير القطاعات غير النفطية قد ساهمت إلى حد بعيد في استحداث فرص عمل في القطاعات والمناطق الجغرافية المختلفة داخل دول مجلس التعاون الخليجي.
وفي الإمارات، إن ارتفاع حصة البلاد من إنتاج النفط داخل “أوبك+” اعتبارا من يناير/كانون الثاني سيدعم النمو في القطاع النفطي.
وكذلك في الوقت ذاته فإن الاقتصاد غير النفطي يلقى الدعم من تدفق قوي للسائحين يفوق مستويات ما قبل الجائحة، لكن على الرغم من وصول عدد زوار دبي إلى مستوى قياسي فإن معدلات إشغال الفنادق تراجعت في العام الجاري وتباطأ نمو إيرادات الفنادق.
