السلع الأسبوعي: تحسُّن المعنويات مع تهدئة التوترات التجارية قبيل المحادثات

أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع في ساكسو بنك

هيمنت تهدئة التوترات التجارية على المشهد العام في الأسواق هذا الأسبوع، بدءاً من الأنباء التي تفيد بأن وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت ونائب رئيس الوزراء الصيني هي ليفينغ سيلتقيان لإجراء محادثات في جنيف نهاية هذا الأسبوع. وقد عززت المعنويات في أسواق المخاطر بشكل إضافي إشارات من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب تفيد بإمكانية خفض الرسوم الجمركية على الواردات الصينية، البالغة 145%، بشكل فوري.

في وقت سابق من الأسبوع، أصبحت المملكة المتحدة أول دولة تتوصل إلى اتفاق تجاري، ورغم عدم اكتمال تفاصيله بعد، أثار هذا التطور آمالاً بعقد اتفاقات مماثلة مع كوريا الجنوبية، واليابان، والهند. ومع ذلك، حذّر وزير التجارة هوارد لوتنيك من أن إبرام هذه الاتفاقيات سيستغرق وقتاً أطول بكثير مقارنة بالإطار البريطاني.

ورغم احتمال أن تكون التوقعات المأمولة مفرطة في التفاؤل — على الأقل على المدى القصير — إلا أن هذه الإعلانات ساهمت في تحفيز انتعاش أسبوعي عام، وإن كان محدوداً، في قيمة الدولار الأمريكي. كما سجلت أسواق الأسهم العالمية ارتفاعاً، رغم أن العائق الأساسي تمثل في ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وسط تراجع الطلب على الملاذات الآمنة.

بدأ مؤشر بلومبرغ للسلع— شأنه شأن فئات الأصول الأخرى — في استعادة توازنه بعد شهر أبريل الصعب، حيث أدت تقلبات ناجمة عن فرض الرسوم الجمركية ومخاوف النمو الاقتصادي إلى تراجع المؤشر بنسبة 4,8%، ، حيث حقق المؤشر مكاسب بنسبة 1,4% في أوائل مايو، بقيادة السلع الدورية والمعتمدة على النمو الاقتصادي، حيث أعطى التفاؤل التجاري دفعة لقطاعات الطاقة والصناعة. حيث لا تزال المعادن الثمينة، بما في ذلك الفضة، تجذب المستثمرين الصينيين وبعض الطلب على الملاذات الآمنة، مع استمرار المخاطر الجيوسياسية — لا سيما بين الهند وباكستان.

في أماكن أخرى، تم تقويض المكاسب العامة في المعادن الصناعية جزئياً بسبب ضعف النحاس المتداول في نيويورك، بعد أن انهار الفارق السعري بينه وبين لندن إلى 6,5% من أعلى مستوى حديث بلغ حوالي 15%. يشهد القطاع الزراعي خسائر واسعة، مع تحسن ظروف الزراعة والنمو في الولايات المتحدة مما يضيف ضغطاً هبوطياً على الذرة والقمح. وصلت أسعار لحوم البقر الأمريكية إلى مستويات قياسية جديدة بسبب ضيق العرض، بينما ارتدت أسعار السكر من منطقة دعم طويلة الأمد.

على مستوى السلع الفردية، تصدرت الذرة والبن والنحاس قائمة الخاسرين، في حين قادت مكاسب الأسعار كل من الغاز الطبيعي الأوروبي والأمريكي، والنفط الخام، والبنزين. وعلى الرغم من تعرض الذهب لانتكاسة بعد فشله في الاستقرار فوق 3,400 دولار أمريكي، إلا أنه كان يتجه نحو أعلى إغلاق أسبوعي له على الإطلاق.

سوق النحاس في مواجهة الضبابية الناجمة عن فرض الرسوم الجمركية ونقص الإمدادات العالمية

تظل أسعار النحاس ضمن نطاق محدد مع ترقب الأسواق لقرار أمريكي محتمل بشأن الرسوم الجمركية، مما أدى بالفعل إلى تعطيل التجارة العالمية، متسبباً في انخفاض مستمر في المخزونات خارج الولايات المتحدة، خاصة في الصين حيث لا يزال الطلب قوياً. تتزايد المخاوف من أن تراكم مخزونات النحاس في الولايات المتحدة قبل فرض الرسوم الجمركية سيترك بقية العالم يعاني من نقص في هذا المعدن الانتقالي الرئيسي وسط ارتفاع الطلب على الطاقة وموصلها الرئيسي. من المتوقع أن يظل السوق مدعوماً على الرغم من مخاوف النمو المرتبطة بالحرب التجارية، مع مواجهة المخاطر الهبوطية بقيود الإمدادات والطلب القوي.

أسواق الزراعة تتأرجح مع إعادة تشكيل المشهد بفعل الحرب التجارية والطقس والمضاربين

ارتفع مؤشر بلومبرغ الفرعي للزراعة بنسبة 3,2% منذ بداية العام، خلال فترة مضطربة تميزت بظروف الطقس المتقلبة، وحرب تجارية عالمية رفعت الحواجز الجمركية، وضعف الدولار. تأثرت عدة سلع بهذه التطورات، مع تسجيل أكبر الخسائر في قطاع الحبوب، بقيادة القمح، بينما دعم العرض المحدود مكاسب قوية في البن والماشية. يحتفظ المضاربون حالياً بمراكز شراء صافية عبر جميع القطاعات الفرعية الزراعية الثلاثة. تظهر أقوى قناعة صعودية في الماشية الحية، والبن، وزيت فول الصويا. من ناحية أخرى، يبرز القطن، ووجبة فول الصويا، وخاصة القمح، في الجانب الهبوطي.

ارتفاع النفط الخام مع استيعاب السوق لزيادة إنتاج أوبك ومخاطر تباطؤ النفط الصخري

• أوبك+ ترفع الإنتاج مجدداً: تهدف زيادة الإمدادات بقيادة السعودية إلى فرض الامتثال والضغط على المنافسين ذوي التكلفة العالية.
• النفط الصخري الأمريكي يشعر بالضغط: يهدد سعرخام غرب تكساس الوسيط دون 60 دولار أمريكياً الربحية، مع قيام كبار المنتجين بخفض الإنفاق وظهور علامات على تباطؤ نمو الإنتاج.
• الامتثال والعقوبات تحت المجهر: لا يزال الإنتاج الزائد من العراق، وكازاخستان، والإمارات، بالإضافة إلى ارتفاع الإنتاج الإيراني والفنزويلي، يمثل تحدياً لأوبك+.
• الغاز المصاحب في خطر: قد يؤدي انخفاض إنتاج النفط الصخري إلى تقليل إمدادات الغاز الطبيعي الأمريكي، في الوقت الذي يرتفع فيه الطلب العالمي على مصادر الطاقة الأنظف.

ارتفاع الذهب مع انتعاش الطلب الصيني بعد العطلة

• تداول الذهب بارتفاع حاد بعد فشل محاولة التصحيح الأسبوع الماضي في الحصول على أي زخم.
• ديناميكية رئيسية نواصل مراقبتها هي عودة المستثمرين الصينيين كمشترين بعد عطلة يوم العمال الممتدة.
• بينما قلل المتداولون بالرافعة المالية من صافي مراكز الشراء إلى أدنى مستوى في 14 شهراً، لا يزال الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب في الصين قوياً.
• تتخلف الفضة وسط ضغوط دورية بينما يكافح البلاتين لتحقيق الزخم في نطاق ضيق