الراجحي المالية تكشف عن توقعاتها بنمو أرباح موبايلي بمعدل 7.8% سنويًا حتى 2028

الاقتصاد.الرياض

كشفت شركة الراجحي المالية عن توقعاتها بنمو أرباح شركة موبايلي بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 7.8% خلال الفترة المالية 2025-2028، مرجحة نمو إيرادات الشركة للسنة المالية 2025 بنسبة 7.5% مدفوعةً بالنمو المستمر في قطاع الأعمال (+18.0% على أساس سنوي) وقطاع الجملة (+12.0% على أساس سنوي). علاوةً على ذلك، نما قطاع المستهلكين بنسبة 4.6% على أساس سنوي في السنة المالية 2024، بعد ما يقرب من ثلاث سنوات من الركود.

وابقت “الراجحي المالية” على توصيتها زيادة الوزن لسهم شركة موبايلي بسعر مستهدف 69 ريالاً للسهم، مبينة يتداول السهم حالياً عند تقييم جذاب يبلغ 13.0مرة بناءً على أرباحنا المتوقعة للسنة المالية 2025، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 19.7% عن آخر سعر إغلاق. مخصصة مضاعف قيمة المؤسسة/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المتوقعة للسنة المالية 2025 المتوقعة. علاوة على ذلك، يُسهم عائد توزيعات الأرباح المُقدر بنحو 4.6% بشكل إيجابي في التقييم العام للارتفاع.

وأضافت على الرغم من انخفاض الهوامش الإجمالية، تمكنت موبايلي من تحسين هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) مدفوعة بالكفاءات التشغيلية التي تحققت على مر السنين. وتجدر الإشارة إلى أن مصاريف البيع والتوزيع والإدارة العامة (كنسبة مئوية من المبيعات) انخفضت تدريجيًا إلى 14.0% في السنة المالية 2024 من 20.7% في السنة المالية 2019. وبالتالي، تمكنت الشركة من تحقيق مستويات هامش ربح أعلى من أقرانها. خلال السنة المالية 2023-2024، حققت موبايلي هوامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بنسبة 39.5% مقابل هوامش شركة الاتصالات السعودية (STC) في السنة المالية 2023/2024 البالغة 31.3%/31.5% وهوامش زين في السنة المالية 2023/2024 البالغة 30.1%/32.1% على التوالي. وهذا أعلى بكثير من النطاق المستهدف البالغ 37-38% في السنة المالية 2024. متوقعة مستقبلاً أن تبقى هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) في نطاق 38.0-38.5% (توقعات السنة المالية 2025: 37.38%).

وبحسب التقرير حققت موبايلي متوسط ​​تدفقات نقدية حرة بلغ حوالي 3.5 مليار ريال خلال السنوات الثلاث الماضية. وقد ساعد ذلك الشركة على تحقيق تخفيض المديونية وتجاوز توقعات صافي المديونية البالغة 1.1مرة في السنة المالية 2024 (مقارنةً بالقيمة الفعلية البالغة 0.89مرة). مرجحة مستقبلاً أن ينخفض ​​التدفق النقدي الحر للسنة المالية 2025 قليلاً إلى حوالي 3.7 مليار ريال، مدفوعاً بارتفاع الإنفاق الرأسمالي، متوقعة أن ينمو بعد ذلك بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 10.0% خلال السنوات الخمس المقبلة. مفترضة أن الإنفاق الرأسمالي للسنة المالية 2025 يقع في منتصف النطاق المتوقع – 16-18%. (مليون ريال)

وابانت تتبع موبايلي سياسة مرنة لتوزيع الأرباح، حيث يبلغ متوسط ​​نسبة التوزيع حوالي 54% خلال الفترة المالية 2019-2024. وان التدفقات النقدية الجيدة، إلى جانب انخفاض مستويات الرفع المالي، من شأنها أن تدعم توزيع أرباح أعلى على المدى القريب إلى المتوسط. وأن نسبة التوزيع ستبلغ 60% في السنة المالية 2025، مرجحة أن ترتفع في السنوات اللاحقة إلى 80% بحلول السنة المالية 2028.

وأشارت “الراجحي المالية” الى قيامها بمراجعة تقديرات المبيعات للسنوات المالية 2025/2026/2027 المتوقعة بنسبة 5.3%/6.2%/6.9% على التوالي، بافتراض ارتفاع معدلات النمو في قطاعات المستهلكين والأعمال والجملة. وقد تم تعديل تقديرات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للسنوات المالية 2025/2026/2027 المتوقعة بنسبة 3.2%/4.0%/4.4% على التوالي، وذلك نتيجةً لارتفاع المبيعات ومكاسب هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. أدت هذه التغييرات، مقترنةً بانخفاض مصاريف الزكاة، إلى تعديل تقديرات ربحية السهم للسنوات المالية 2025/2026/2027 المتوقعة بنسبة 19.2% و12.4% و11.1% على التوالي.